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避险情绪退潮又如何?季度波动率将成金银上涨


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2017-08-17 10:48 【字体:

在经历上周火爆行情后,黄金投资者本周意外陷入两难境地。一方面,本周特朗普意外陷入种族事件回应失当事件当中,令美国与朝鲜原本剑拔弩张的局势有所降温;另一方面,众机构

在经历上周火爆行情后,黄金投资者本周意外陷入两难境地。一方面,本周特朗普意外陷入“种族事件回应失当”事件当中,令美国与朝鲜原本剑拔弩张的局势有所降温;另一方面,众机构仍纷纷预测美朝之间的“嘴炮战”并没有结束,买入黄金的避险获利逻辑似乎仍然成立。或许行情受消息影响的发展演变谁都无法完美预测,但有分析指出从统计学的角度,贵金属市场后市其实存在大概率的上涨机会。

无论从极值还是平均值上,白银的波动率都比美元指数大。据统计,自1988年第二季度以来,白银的季度波动率在7.83%到40.29%之间,而平均波动率更是高达美元的3倍。​

SeekingAlpha专栏作家、大宗商品分析师Andrew Hecht指出,人们一般只是模糊地知道贵金属和美元走势呈负相关关系,但是却没有了解二者之间关系的具体变化模式。他在总结过去的走势后发现,从贵金属和美元的季度性波动规律来看,金银在年内仍有很大的上涨空间。

 

从常识出发,金银价格和美元指数走势的波动方向相反,而事实也确实如此。不过值得深究的是,二者反向波动时的波动幅度并不一致,理论上,由于美元指数是基于6种货币制定的,相当于受这6种货币的影响条件影响,因此其波动幅度也会受到更多方面的制约。金银未来走势的秘密就潜藏在波幅的差异之中。

Andrew Hecht对过去数十年间三者季度价格的波动幅度进行总结后发现,从1988年第二季度至今,美元的季度波动率一直在4.37%到15.29%之间。而在同样时间段内,黄金的季度波动率则在3.98%到20.21%之间。虽然波幅极值的差距不大,但是将历年的数据平均计算之后,他发现黄金的季度平均波动率达到了美元的2倍。

2017年1月3日到8月2日,美元指数从2002年以来最高的103.815点一路下滑11%至92.39。与此同时,黄金从1146.50美元/盎司上涨至8月11日的1298.10美元/盎司,涨幅为13.2%。虽然黄金波动幅度已超过美元,但差距仍小于统计规律,使金价在未来存在大概率的上涨机会。

除了美元,从黄金和白银的内部联系来看,贵金属市场也出现了继续上行的信号。黄金白银比已经从年初的70以下升至8月1日的76.67。这通常是贵金属价格低迷,单位价格较低、波动更大的白银较黄金更快下跌导致的。

相较黄金,白银相对于美元的低估程度更加严重。从1月3日到近期高点的8月2日,银价从15.935美元/盎司升至17.24美元/盎司,涨幅仅8.2%,远远不及过去和美元对应的平均水平。因此,银价在年内仍有继续上涨的空间。

不过这也预示着转机,从历史经验来看,金银比在75上方和35下方都是极端状态。每一次金银比高于75时,贵金属价格会很快走强,是买入白银、黄金或者白银、黄金股的适宜时机,而在该比率低于35时,贵金属市场会转入低迷,是卖出黄金、白银或者相关资产的绝好机会。

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